1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　：日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。截至2021年5月7日，组合实现了21.56%年化收益，年化超额基准8.00%。今年以来，组合的累计收益为1.54%，超额基准4.12%。上周组合超额收益为0.54%。业绩增强FOF组合选股能力作为优秀基金经理重要的投资能力，常对基金未来业。”

　　日历效应FOF组合我们对业绩进行月度效应检验，发现主动权益类存在显著的三月效应，即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。

　　因此，我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。

　　截至2021年5月7日，组合实现了21.56%年化收益，年化超额基准8.00%。

　　业绩增强FOF组合选股能力作为优秀基金经理重要的投资能力，常对基金未来业绩具有良好的预测性。

　　我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。

　　因此，我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标，对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束，构建组合优化模型计算每期最优投资组合，季度调仓。

　　截至2021年5月7日，组合实现了15.96%年化收益，年化超额基准5.94%。

　　规模低估FOF组合研究发现，基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系，剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。

　　我们从规模因子的构造出发，分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。

　　因此，我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建了规模低估因子，旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金，即被投资者“低估”的基金，季度调仓。

　　截至2021年5月7日，无约束的FOF组合实现了16.79%年化收益，年化超额基准6.77%；有约束的FOF组合实现了18.05%年化收益，年化超额基准8.03%。

　　今年以来，无约束FOF组合的累计收益为-2.56%，超额基准-0.82%；有约束FOF组合的累计收益为-4.61%，超额基准-2.05%。

　　上周，无约束FOF组合超额收益为-0.62%，有约束FOF组合超额收益为-0.28%。

　　其中，“核心”资产代表着整个组合的底仓，我们采用量化手段选出长期表现突出、业绩成长强劲的风格、板块指数；“卫星”资产主要依赖于我们研发的Two-Beta板块轮动模型进行配置，该模型能够识别出不同的宏观情景，并在不同情景下选出表现最优的板块。

　　截至2021年5月7日，组合实现了20.99%年化收益，年化超额基准15.88%。

　　风险提示：本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。

　　关闭如果觉得报告不错，扫描二维码可分享给好友哦！将此篇报告分享给好友阅读（微信朋友圈，微信好友）小提示：分享到朋友圈可获赠积分哦！操作方法：打开微信，点击底部“发现”，使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。*我要评分：为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。bwin官网